Приветствуем читателей! Сегодня под прицел аналитиков INDEXProtocol попала биржевая платформа Xena Exchange. И ведь не просто так! Несмотря на то, что запуск состоялся недавно, в ноябре 2018 года, Xena Exchange уже успела громко заявить о себе и привлечь немалый интерес всех участников рынка, первой в мире запустив торговлю контрактами на GRAM – токен будущей сети от Telegram.
Но давайте по порядку!
Начнем с того, что Xena была основана бывшими сотрудниками из разных отделов J.P. Morgan, в том числе подразделения деривативов и структурированных продуктов. Добавим сюда несколько человек, выходцев из венчурной индустрии (фонд Роснано), инвест-банкиров уровня VTB Asset Management, Дойчебанка и ИТ-шников из Лаборатории Касперского. В 2017 году компании удалось привлечь первый раунд инвестиций (3M USD от фонда Klever Internet Investments, малоизвестного фонда, отличившегося инвестициями в TON Network) и начать разработку платформы, которая, на сегодня, предлагает продвинутый функционал и ряд уникальных инструментов для профессионального трейдинга.
Справедливым будет отметить и момент, что все заявленные учредители и руководящий состав – больше бизнес-люди из традиционной финансовой тусовки, никого, кто бы разбирался и был в теме крипты, в проекте нет (или их тщательно зашифровали), а судя по долгим поискам разработчиков, в том числе, на лид-позиции, техническая часть команды полностью все еще не укомплектована.
Первоначально юридически компания оформлена в UK, однако офис разработки и, скорее всего, управление сосредоточено в Москве. Когда материал готовился, пришла новость о перерегистрации штаб-квартиры в компанию Swiss Capital Ltd. Компаний с таким названием существует несколько, так что пока неясно – это простая реорганизация бизнеса или часть сделки по привлечению финансирования.
В сравнении с другими биржами, Xena Exchange обладает рядом преимуществ, таких как расчет позиций и P&L, возмещение части биржевой комиссии для маркет-мейкеров (это, зачастую есть и у других, но не всегда афишируется), возможность подключения торговых роботов и трендовой аналитики с AI-сигналами и расширенными типами ордеров.
Направленность на профессиональный трейдинг вида и по технической части. FIX-API есть сразу, он, по факту, основной API. Более традиционных для индустрии REST и WebSocket доступ по сути, лишь транспортная обертка, внутри там также FIX-сообщения, и это может усложнить интеграцию биржи с другими платформами.
Для алготрейдеров на бирже есть все, что может понадобиться – от низкой задержки и стандартных API, до возможности ставить свои сервера на коллокейшин (датацентры Tier-4, хотя не уточняется физическое местоположение или провайдер) непосредственно рядом с биржевыми серверами Xena. Конечно, такие возможности уже есть и на ряде других площадок, но там зачастую это опция не афишируется и доступна лишь по прямому запросу.
Xena позиционирует себя как решение для профессионалов, поэтому надеемся, что они будут проводить более открытую политику предоставления доступа к торгам. HFT-трейдинг, если быть честным, все еще не очень жалует крипту, скорее осторожно присматривается и те площадки, кто изначально сделает ставку на этих игроков, могут существенно изменить ландшафт всей крипто-биржевой торговли
Trading Terminal
Совсем недавно анонсирован собственный торговый терминал в виде десктопного приложения (https://medium.com/xena-exchange/professional-desktop-terminal-for-traders-who-seek-more-freedom-4df61a8f8acd). Приложение полностью бесплатно и буквально напичкано разными возможностями для трейдинга, анализа и построения собственных торговых стратегий. При этом все функционально и быстро (в отличие от аналогов, обычно работающих поверх Electron). Посмотрим, как будет конкуренция с мульти-биржевыми терминалами, например, Kattana Trading.
Опытным трейдерам предлагается возможность автоматизации своей торговли с помощью плагинов C# и Visual Studio Code, тестирование стратегий и встроенных вычислений, а также торговля синтетическими инструментами в один клик, позволяя трейдерам, например, получить безрисковую прибыль, используя эффективную оценку различных инструментов. Скажем, вы покупаете BTC за USDT, затем используйте этот BTC для покупки ETH и, наконец, продаете ETH за USDT. Если финансовый результат этих сделок положительный, вы только что заработали на арбитраже.
В Xena Desktop вы можете создать такой треугольник и увидеть график цены получающегося синтетического инструмента. Если его цена положительная, вы можете купить единицу этого инструмента в один клик – терминал автоматически отправит на биржу три ордера. Есть и другие похожие стратегии.
- Panel-binding позволяет объединить несколько панелей в одну сущность и интегрировать ее в рабочее пространство.
- Chart & mouse trading позволяет вам управлять своими позициями прямо из графиков.
- Stat matrix показывает матрицу корреляций между различными активами.
- Графики (Drawings) и широкий спектр индикаторов визуализируют торговлю и позволяют легко отслеживать.
- Несколько рабочих пространств и экранов позволяют быстро переключаться.
Xena Listed Perpetuals
Однако основное внимание к своему проекту, основателям удалось привлечь благодаря возможности торговли деривативами на криптовалюту и запуска первого деривативного контракта (Xena Listed Perpetuals) на токен GRAM с возможностью левереджа вплоть до 100х. Спецификация инструмента доступна на сайте – https://xena.exchange/perpetuals/XGRAM
В настоящее время расчеты по Perpetuals происходят в BTC, однако в дальнейшем будет открыт фиатный шлюз, и в результате риски, связанные с волатильностью BTC будут сведены к нулю. Perpetuals не имеют срока действия, что дает им преимущество перед фьючерсами, а их цена отражает текущую спотовую цену базового актива.
Возможность торговли контрактами до момента фактического выпуска токенов GRAM взорвала медийные площадки и привлекла не только инвесторов блокчейн-проекта Telegram TON, но и крипто-энтузиастов, которые верят в проект и с нетерпением ждут его запуска. Или, как минимум, стала бесплатным поводом для освещения в СМИ.
Отметим, что первичное размещение токенов блокчейн-проекта Telegram TON — едва ли не самое громкое ICO 2018 года. Компания удалось привлечь 1,7 млрд. долларов от частных инвесторов, а те, кто не успел вложиться, томились ожиданием выхода токенов GRAM на биржи.
C запуском деривативных контрактов на токены GRAM ситуация кардинально изменилась. У всех желающих появилась возможность заработать на потенциальном росте курса популярного токена.
За первый месяц торговли, дериватив на токен Gram подорожал в четыре раза с $2,2 до $8,25. (сейчас торгуется в районе 2.058).
Однако, отметим и сомнения на счет этого инструмента. Все нижеизложенное – частное мнение команды INDEXProtocol, основанное на анализе публично доступной информации.
Момент первый – откуда данные. Публичных торгов для GRAM на текущий момент нет. Поэтому делать какие-либо оценки для текущей цены очень рискованно, чтобы не сказать невозможно. Как известно, деривативные контракты требуют для сеттелмента (операций по расчету позиций и маржинальных требований, проводиться регулярно в фиксированные моменты времени, в случае XGRAM – происходит каждый час) данных о цене с внешних рынков. Обычно, если мы говорим о торговле деривативами на BTC, это индекс по спотовым рынкам, рассчитываемый, к примеру, по позициям на топ-5 регулируемых бирж. Откуда идут данные для расчета позиций по GRAM, нам неизвестно.
Второй момент риска – большой уровень левереджа, вплоть до 100х. Пусть для более традиционных инструментов это все еще допустимо, то в случае с торговлей XGRAM может быть очень рискованно.
Отметим, что инструмент – беспоставочный. То есть, контракт не предусматривает поставки в будущем токена, а лишь расчет цены и выплаты разницы в валюте. Принимая во внимание, что среди инвесторов площадки есть держатели будущих токенов GRAM (однако мы не проверили данную информацию по официальным документам), изначально можно было бы надеяться на выход на торги этой доли. Вот такой вариант был бы чертовски интересен! Фактически, хотелось бы торговать поставочным фьючерсом на своп. И те, кто желал бы зафиксировать прибыль/убыток, делал бы это по своей стратегии. Долгосрочные инвесторы пришли бы на рынок, выкупая из расчета на будущее погашение и получение токенов проекта. Однако пока такой возможности нет.
Третий фактор риска – спрос и объемы торгов. Косвенно, мы можем оценить уровень спроса на GRAM через данные по ордербуку. На момент написания статьи там было около 1M контрактов (в USDT) на продажу (вплоть до уровня 10 USD/GRAM) и примерно 250K на покупку (включая нереальные позиции по 0.01 USD). В топе стакана же объемы небольшие – несколько тысяч USDT в обе стороны. Торговая активность также скромная – 200 – 500 контрактов в сутки (едва ли три-пять тысяч USDT суточного оборота). И, скорее всего, большинство заявок используют максимальную маржинальность, а значит, реальной ликвидности по этому инструменту едва ли больше, чем 10K USD. При этом мы имеем обороты 2 – 3М USD в спот-части рынка. С чем связано отсутствие активности, ввиду хорошего новостного фона, большого отложенного спроса на сам инструмент, пока неясно. Возможно, сложности регистрации счета и то, что депозит возможен только в BTC (здесь мы видим аналогичную структуру, как и на BitMEX), но, как известно еще со времен древнего Рима, Quod licet Iovi, non licet bovi – так что в случае Xena, пока ситуация работает против площадки.
Как итог, можно с уверенностью говорить о том, что Xena предлагает рынку очень сильное профессиональное решение, направленное на привлечение к торговли уже сформировавшихся трейдеров. Профи могут настроить под себя любой аспект торговли, а менее уверенные пользователи – использовать готовые решения и сигналы, анализировать рынок и строить собственные торговые стратегии. И хотя на текущий момент объемы ликвидности и число инструментов небольшое, можно ожидать, что команда преодолеет все сложности и проект ожидает уверенное будущее. Каким оно будет – кардинальное увеличение торговых оборотов, ориентир на розничный рынок и неквалифицированных инвесторов, например, через интеграцию с Telegram – пока неизвестно. Или же проектом заинтересуются крупные игроки и он станет частной торговой площадкой одного из брокеров или крупного инвестбанка – возможности вести такие переговоры на равных у основателей Xena более чем есть.
Трюк с торговлей XGRAM-ом пока все еще гораздо больше маркетинговый прием, чем реальный финансовый инструмент. Однако мы будем следить за развитием ситуации и надеемся, что у команды Xena все получится!
